中金发布研究报告称，维持新奥能源（02688）“跑赢行业”评级，目标价173港元，对应2022/2023年20.7/18.1倍市盈率，较当前股价有66.5%上行空间。基本维持公司2022/23年盈利预测不变，当前股价对应2022/23年12.4/10.8倍市盈率。
事件：公司公告1Q22营运数据情况，1Q22零售气量同比增长6.8%至68.4亿方，其中工商业气量同比增长7.1%至49.37亿方，居民气量同比增长10.2%至17.58亿方。受3月部分地区疫情影响，1Q22公司气量增速较往年有所下滑。
中金主要观点如下：
1Q22公司零售气毛差为0.48元/方，较4Q21环比有所提升，主因部分城燃项目顺价于1Q22完成。
1Q22居民接驳同比增长13.9%至45万户，新增工商业开口气量同比增长33.5%至502万方/日。
1Q22综合能源销售量同比增长46.4%至55.25亿千瓦时。截至1Q22末，综合能源已投运项目数达156个，在建项目40个，已投运及在建项目潜在用能规模超过368亿千瓦时。
1Q22增值服务业务存量客户渗透率达9%，同比提升1pct，新客户渗透率达26%，同比提升2pct。
公司管理层于营运数据发布会上表示维持2022财年营运及财务数据指引不变，即2022财年全年核心利润（挂钩派息）同比增长12-15%，天然气零售气量规模同比增长12-15%，毛差维持在0.5元/方左右，增值业务收入同比增长30%，新开发居民用户240万户。
评论：
全年指引维持不变，好于市场预期。虽然公司在1Q22面临了疫情，上游天然气采购成本大幅上行等多重不利因素，但公司管理层仍维持了对2022年营运/财务数据指引，该行认为本次公司维持2022年营运/财务数据指引好于市场预期，也彰显了公司在不确定环境下维持稳健经营的信心。
风险提示：上游天然气价格大幅波动，顺价情况低于预期。
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