华泰证券

在今天的券商晨会上，中信建投指出，光伏“反内卷”成为当前行业核心矛盾，看好新技术迭代方向；华泰证券认为，当前地产周期磨底进入“深水区”；中金公司表示，口岸消费或小幅受益“中国购”，部分堵点仍需疏通。

“AI涨乐”等AI原生终端的推出，印证了证券行业正从工具化、平台化向智能化深度迈进，用户需求从主动找功能转向被动享服务。华泰证券的实践正在回答一个问题，有别于传统券商APP，AI APP如何不再是“功能叠加”，而是通过重构服务逻辑，让AI深度融入选股、交易、分析等核心场景。

在今天的券商晨会上，中金公司点评9月金融数据称，政策温和发力，后续有待加码；华泰证券表示，建议关注风电和光伏产业链标的；中信建投指出，第四季度全面看多人形机器人板块行情。

①高额银行存款换取大型内外资投行、头部互联网大厂实习机会成为近两日的热议话题；
②多家头部券商声明不实，自2024年7月以来，均制定更加严格的实习生管理制度，从严规范流程；
③目前来看，券商实习招募基于业务需求，通过简历筛选、笔试面试等正规流程。

①数字员工已从效率工具进化为台前伙伴，给券商业务深度赋能；
②数字员工正迈向“有形化”“人格化”新阶段，重新定义金融服务。

①今日市场在低开后震荡走高，三大指数全线上涨，超3800股飘红，其中军工股延续强势，CPO、铜缆高速连接、鸿蒙概念等同样于盘中活跃；
②个股层，早盘共54家个股涨停，连板股数量为13家，润贝航科、中超控股4连板。

①当前中美贸易摩擦短期缓和为何成为港股重定价的关键窗口？
②海外资金寻求美国资产替代品的背景下，为何港股有望受益？

①49家券商及上市主体一季营收合计为1324.01亿元，同比增27.1%，归母净利合计553.87亿元，同比增75.55%；
②归母净利排名前十券商依次为中信、华泰、国泰海通（扣非32.93亿元）、银河、广发、东财、国信、招商、申万宏源证券、中金。

①32家券商或上市主体披露一季度业绩，归母净利同比增速中位数约57%，28家券商正增长，占比为88%；
②21家数据可比券商合计来看，一季度经纪业务收入同比增47%，自营业务收入同比增38%。

①一季度末，48只券商及券商资管保证金产品总规模达5553亿元，其中管理费率0.9%的20只产品规模达4101亿元；
②公募化改造进入倒计时，保证金产品管理费将面临腰斩，与公募货基竞争下，流动性优势或成关键突破口。

①规模较大券商归母净利增速为中信（32%）、华泰（50%至60%）、国泰海通（扣非增45%至65%）、银河（70%至90%）等；
②4家数据可比券商合计来看，经纪净收入合计同比增51.57%，自营收入合计增39.73%，利息净收入合计增37.9%；

①中证协发布《证券公司并表管理指引（试行）》，充分汲取、总结了并表试点以来的实践经验；
②为稳妥推进行业落实并表管理要求，《指引》针对不同类型证券公司设置了最长不超过三年的过渡期安排。

①沽空交易占比攀升至15.1%的“拥挤水位”是风险还是机会？
②华泰证券指出三大配置方向(泛消费、硬科技、红利)能否应对关税扰动？

①今年中国对美采取了三轮反制措施，预计将推升对美关税税率约36个百分点，近年来中国自美进口占比整体下降，反制措施对中国整体进口关税的影响有限；
③反制措施对国内整体物价影响有限。中国出口美国商品大都可以被中国自身的内需所“吸收”，行业景气度的关键仍在是否能有效将外需转化为内需。

①科技创新公司债发行规模占公司债总发行规模的比例不断提升，今年已超过10%。
②今年科创公司债的发行人几乎都是国有企业，债券“科技板”的提出有望改善当前科创债市场央国企为主导的发行人结构。